西南证券股份有限公司杜向阳近期对科锐国际(300662)进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评:短期海外业务承压,关注后续国内外业务复苏》,本报告对科锐国际给出买入评级,认为其目标价位为20.02元,当前股价为13.37元,预期上涨幅度为49.74%。
科锐国际
投资要点
事件:公司发布2024年半年报,2023H2公司营收为55.4亿元,同比增长16.6%,归母净利润为0.9亿元,同比下降11.7%;Q2单季度看,实现营收29.0亿元,同比增长22.9%,归母净利润为0.5亿元,同比下降29.3%,归母净利润下降原因主要是因为今年政府补助在Q1到位(去年在Q2)、公司海外业务利润下滑。
公司利润端承压,但费用端仍小幅下降。2023H2公司毛利率为6.7%,同比下降0.9个百分点,净利率为1.5%,同比下降0.9个百分点。2022H1期间费用率为4.7%,同比下降0.1个百分点,其中公司销售、管理费用率分别为1.5%、3.0%,同比分别下降0.4、0.1个百分点,财务费用率为0.2%,同比增长0.4个百分点。公司运营效能持续优化,期间费用率小幅下降。
国内业务回暖明显,海外业务利润下滑影响公司上半年业绩释放。2024H1受益于公司持续的降本增效,国内业务营收同比上涨24.6%,归母净利润同比增长20.9%;海外业务发展略缓,尤其是欧洲及美国等区域子受多重宏观因素影响,招聘需求不活跃,带来收入和盈利同比均有下降。公司海外子公司Investigo在2024H1实现净利润245.4万元,同比下降93.0%。
分业务看,公司中高端人才访寻业务及灵活用工业务恢复势头良好。2024H1公司为国内外客户成功推荐中高端管理人员和专业技术岗位7797人,同比增长32.2%;在册灵活用工业务的岗位外包员工为3.9万人,净增长3200人,其中技术与研发类岗位时点在职人数占比为65.41%,同比提升7.68个百分点;灵活用工业务累计派出23.4万人次,同比增长14.7%。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.3、3.0、3.8亿元,未来三年归母净利率复合增长率24.1%。公司为人力资源服务行业龙头企业,受益于国内外招聘市场复苏,给予公司2025年13倍PE,对应目标价20.02元,维持“买入”评级。
风险提示:政策法规变化风险、宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、灵活用工业务增速不及预期风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券姜娅研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达81.98%,其预测2024年度归属净利润为盈利2.07亿,根据现价换算的预测PE为13.1。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级6家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为27.61。
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